乐华娱乐8年内第四次冲击资本市场，眼看胜利在望，却急踩刹车，这也是其上市路上第三次遇挫。
8月23日，已通过上市聆讯的乐华，高调官宣将于24-31日在香港招股，拟集资最多11.27亿港元，预计9月7日上市，还请来旗下包括王一博、韩庚在内的群星出镜造势。
结果招股期刚一过，第二天就传出乐华娱乐撤回香港IPO计划的消息。9月2日乐华娱乐也发布公告，称鉴于现行市况，公司已决定全球发售将会延迟，且将不会根据招股章程进行。
乐华娱乐某高管对此给媒体的回复是，考虑到目前港股市场环境不好，取消了此次上市计划，预计将于明年恢复上市计划。但是根据彭博社的信源显示，由于投资者意向未达到其估值预期所以暂停。
实际上，乐华娱乐推迟上市是有迹可循的。
01顶流依赖症
乐华娱乐营收主要靠艺人管理，其中王一博的贡献也是连年递增。
据乐华发布的招股章程显示，从2019年-2021年，公司的大部分收入来自于艺人管理，占比从2019年的84%，上升至2021年的91%。
其中，王一博三年间对于公司的营收贡献比从2019年的16.8%增长至49.5%，今年截至4月，再次提高至56.8%。2019年至2021年三年间，王一博分别为乐华娱乐带来了1.06亿、3.38亿、6.39亿的收入，共计10.83亿。
起初乐华发布招股书时，王一博即将合约期满，被看做是上市之路上的不稳定因素。上市前夕，乐华宣布和王一博续约，至2026年合约期满，给投资者送上一颗“定心丸”，如今看来似乎也没能提升投资者的信心。
过度依赖王一博，对于乐华来说绝非好事。
首先，在竞争激烈的娱乐圈，王一博是否能稳住如今的流量，还是未知数。其次， 乐华旗下的艺人，又接连塌房，其中更是包括女爱豆顶流，再加上下一个顶流难觅，这也导致维护好王一博，成为乐华更重中之重的任务。目前除了王一博，乐华娱乐旗下还有韩庚、孟美岐、范丞丞、黄明昊、吴宣仪、朱正廷、李汶翰等艺人。
靠选秀综艺C位出道女爱豆顶流孟美岐，原本被寄予厚望，却因被指是介入他人感情的第三者，粉丝大量流失，资源及路人缘一落千丈；丁泽仁被站姐指控偶像失格，靠“姐学语录”负面新闻出圈；黄智博疫情期间倒卖口罩被判刑，乐华与其解除训练生合同；李权哲被爆料私生活混乱；就连乐华打造的虚拟组合A-SOUL都因苛待中之人（角色的真人扮演者）事件造成过大规模的粉丝流失。
而在这些塌房事件中，乐华的危机公关也并不能称为到位。就拿孟美岐塌房事件来看。声明未能起到良好效果的同时，还做出孟美岐道歉长文还没发，先出来了热搜词条的操作，被网友调侃“超前点播”，多少显得不够专业。
张天爱放录音锤徐开骋事件之后，孟美岐方也想借此机会澄清一波。于是时隔1年才放出孟美岐和陈令韬的对话录音，试图证明孟美岐不知道男方有女友。但此时已经过了危机公关的黄金时期，只会被网友怀疑是伪造证据，还被质疑7分钟清晰录音几乎不可能只有1.5M大小，孟美岐的声音像念台词机器等等。
显然乐华并不想因为负面感情风波就放弃这位顶流，孟美岐的复出速度也是飞快。今年7月，孟美岐办线上演唱会，在罗大佑、崔健等众大牌歌手都在举办免费演唱会的时候，孟美岐这场演唱会因票价再陷争议，127元及227元的票价，被质疑割粉丝韭菜。若是口碑崩塌了，复出与否的意义似乎也不那么大了。
02外部环境遇阻
目前从影视行业的外部环境看，对于依赖艺人经纪营收，且拥有不少流量艺人的乐华来说，也存在多个不利好消息。
首先，近些年违法、违规、违反道德标准的劣迹艺人接连出现，2021年中宣部还专门印发《关于开展文娱领域综合治理工作的通知》，将加大惩治违法失德艺人的力度，禁止劣迹艺人转移阵地复出。
在这样严格的标准下，但凡艺人出现问题，轻则商业活动受到影响，重则直接遭到“封杀”失去所有商业价值。作为经纪公司，也难以在生活中的方方面面都对一名成年人进行规划管理，艺人出现劣迹后还可能承担高昂的赔偿，偶像艺人商业变现的高回报，必定伴随着更高的风险。
其次，随着偶像选秀在2021年被直接叫停，乐华失去了旗下新一代艺人集中曝光的机会。传统的艺人出道模式，很难像偶像综艺那样在短时间内为艺人获得大量曝光，也不是乐华娱乐最为擅长的模式。
在未来，通过什么全新的平台或节目让练习生出道，对乐华来说尤为关键。同类型公司中，时代峰峻已经在TFBOYS之后成功打造出时代少年团，证明其拥有不参加偶像综艺就将新人团队打造成功的能力。哇唧唧哇依然可以通过《明日之子》等音乐节目签约新生代音乐人，并模糊偶像与音乐人之间的界限，再加上自身的节目制作能力，足以有效提高节目收益与音乐IP经营的内容收益。
乐华今年一口气推出了多个偶像组合，包括男团BOYHOOD、女团name、偶像乐队never land、韩国男子演唱组合TEMPEST，可如今都是“查无此人”的状态，几个官微粉丝数加起来仅有40多万。可以看见的动作是，乐华为BOYHOOD、name、never land准备了一场演唱会，但这个舞台是否能为几个组合的人气提升助力，还未可知。
另一个不利于乐华的外部环境是，对于流量艺人以及饭圈的整治。虽然2021年乐华娱乐头部艺人的商业收入依然较高，但从2022年开始，“清朗行动”对偶像饭圈的消费能力有了进一步限制，“疯狂打投”跟集资购买代言产品等形式都成为过去，腰部艺人的商业价值相对缩减。国家广电总局还于7月召开电视剧创作座谈会，提出反对以“流量”为标准选用演员。
03虚拟偶像的饼不够香？
目前，乐华包含三大业务板块，艺人管理、音乐IP制作及运营、以及包含虚拟偶像业务在内的泛娱乐业务。在乐华娱乐的招股书中，明确表示会增加对虚拟艺人的投资，这也是公司未来与扩张练习生规模同样重要的重点规划之一。
虚拟艺人的优势显而易见，可以抓住“元宇宙”的风口，又有着低成本、毛利高、不存在道德风险的优势。
乐华在虚拟艺人的打造上有过成功的案例， 2020年乐华与字节跳动共同推出了虚拟偶像组合A-SOUL，该组合成为了虚拟偶像市场中的“顶流”。
乐华发布的招股章程显示，A-SOUL助推公司泛娱乐业务产生的收入由2020年的人民币21.1百万元增加至2021年的人民币37.9百万元，实现千万级增长。A-SOUL成员嘉然的B站官方账号粉丝数165.3万，成为bilibili2021百大up主和2021年度虚拟up主。
但即便如此，在直接收益上，虚拟偶像暂且还无法与真实艺人相提并论，虚拟艺人的泛娱乐业务仅占乐华总收入的不足5%。而且乐华打造A-SOUL的成功案例，目前未看到可复制性。
A-SOUL之后，乐华还于去年年底推出了虚拟偶像男团量子少年，该团官方账号在B站上的粉丝数目前仅为3.5万，与A-SOUL相差近10倍。
虚拟艺人也并不如想象中那样不存在风险。A-SOUL珈乐扮演者被曝遭公司压榨、待遇太低等负面，直接引发粉丝的不满。5月10日，A-SOUL的B站官方账号宣布，“珈乐”进入“直播休眠”，造成过大规模的粉丝流失。量子少年也被质疑抄袭。在粉丝看来，这些事件都是虚拟偶像界的塌房。
虚拟偶像这块“饼”够不够香，如今还未可知。再加上行业动荡充满未知数，投资者对乐华选择谨慎的态度，如此看来也是情理之中。
（文章配图来自网络）
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