创作者|韦一啸、覆红雪
文中转载：虎视眈眈金融（ID：hushifi）
近几天科技产业风云变幻，洪蒙和集成ic炒出如火如荼。有着第三代半导体材料、5G、锂电、太阳能发电、新能源车等诸多受欢迎定义的露笑科技股票价格不断疯涨，高兴得槽牙都外露来啦。
露笑科技是一家很搞笑的企业。
它2011年发售，主营业务丝包线。丝包线这个东西技术性门坎低，高耗能，销售市场市场竞争激烈，没有哪些赚头。依照国际惯例，销售业绩要嗝屁。十一年到14年，业绩不断下降，在其中14年暴亏5000多万元。
即然销售业绩没法让人露笑，那就需要弄点其他事儿让大伙儿高兴一下。
2016年逐渐，露笑科技在消费投资上频开大，让它的投资人们高兴得花枝乱颤。今日，虎哥就跟大伙儿共享一下露笑科技的小故事。
一、上海市正昀
早在2015年，露笑科技就提前准备开大。
十五年4月，企业公布耗资11.五亿回收手机上代工企业三木通讯，那时候三木通讯的资产总额不上两亿，年盈利不上8000万。公司估值死贵。
幸运的是，这一事儿最后没弄成。悲剧的是，露笑科技此后逐渐在企业并购之道上发足飞奔。
2016年，露笑科技公布耗资12亿，回收江苏省爱多能源科技公司有限责任公司和上海市正昀新能源开发技术有限责任公司100%股份，江苏省爱多主营业务太阳能电池，上海市正昀主营业务锂电。溢价增资各为六亿。
最后，露笑科技花了3.五亿，拿到了上海市正昀，对江苏省爱多的企业并购发黄。
上海市正昀那时候的财产和收益经营规模都较小，截止到2016年5月底的资产总额是5052.78万，十五年和16年1-5月的营业收入分别是2.07亿、0.24亿，纯利润分别是1603万、-158.13万。
你能很显著的见到，它的营运能力很差，收益都不平稳。可是它的业绩承诺十分厉害，2017年到19年的服务承诺盈利各自不少于五千万、62五十万、7800万，三年总计约1.9亿！
2017年，上海市正昀完成营业收入5.五亿，纯利润3477.22万（在其中3-12月4720.81万）。第一年就沒有进行业绩承诺。
但是这压根就算不得什么，真真正正的大戏发生在第二年。
2018年，这一上海市正昀营业收入仅有2088.一万，还不如2017年的一个零头，当初纯利润暴亏1.02亿！
那样的销售业绩让人没办法露笑。看上去倒是较为搞笑幽默。
那麼下面，大伙儿是否应当坐下来谈一谈销售业绩赔偿的难题了，对不对？
2019年，露笑科技一算钱，上海市正昀的原公司股东们要赔偿它3.45亿（回收溢价增资是3.五亿）。那时露笑科技还有1.05亿股份转让款未付款，因此具体应收款销售业绩赔偿款约2.4亿。
可是这一钱要回家就难了。2020年11月，露笑科技向上海市正昀的原公司股东上海市士辰、上海市士吉等提到起诉，现阶段，这一案件仍在案件审理中。
见到这儿，你很有可能会想，这一露笑科技运势很差了，千辛万苦鼓足勇气搞个企业并购吧，却遇到那么个倒灶的标底，弄了个鸡飞蛋打。
但是，虎哥要对你说，这算不上啥，露笑科技的企业并购，一直较为搞笑幽默。
二、江苏省鼎阳
2017年5月，露笑科技又露了一手。
这一次，它豪掷5.五亿，回收了江苏省鼎阳绿能电力工程有限责任公司100%股份。这一江苏省鼎阳的主要经营的业务是太阳能发电站基本建设，实质上便是个施工企业。
这个企业2012年12月创立，十五年12月新三板挂牌，2017年4月摘牌。
这企业一出场就看起来骨骼清奇，一看就并不是一般人。怎么讲？先看来销售业绩。
2013年到2016年上半年度，它的销售业绩是这一模样的：
企业：万余元
数据来源：公司财报
在被露笑科技企业并购前夜，江苏省鼎阳的销售业绩忽然猛增，2016年第三季度，它完成营业收入1.8亿，纯利润3623.91万余元。收益和盈利分别是上半年度的8.26倍、5.79倍！
江苏省鼎阳就带上那样的“惊喜”，资金投入了露笑科技的怀里。它产生的陪嫁也是丰富，2017年（6月至12月）、18年、19年的业绩承诺盈利各自不少于1.两亿、1.三亿和1.7亿，三年总计4.两亿！
2017年，江苏省鼎阳的销售业绩再次暴发，当初完成营业收入7.两亿，纯利润1.59亿，在其中6月至12月纯利润1.23亿，恰好压线完成了业绩承诺。
依据露笑科技财务报告公布，当初其太阳能发电站EPC经营收入7.18亿人民币，利润率达到31.40%，厉害得一塌糊涂。
A股上市企业中，从业太阳能发电站EPC业务流程的企业并许多，例如正泰电器和晶科高新科技，他们当初太阳能发电站EPC（建筑工程承包）业务流程营业收入经营规模分别是18.24亿、18.98亿，远高于江苏省鼎阳，可是他们的利润率分别是17.3%、14.68%，江苏省鼎阳的利润率大约是他们的二倍！
那么厉害的销售业绩是怎样完成的呢？
虎哥注意到，露笑科技在2017年5月企业并购完江苏省鼎阳以后，2017年9月就公布了一个关联方交易公示，江苏省鼎阳与丰宁满族自治县顺琦太阳能发电站有限责任公司签署了一个额度达到4.55亿的股票大单，这一顺琦太阳能公司是顺宇农牧业的控股子公司，顺宇农牧业的老总便是露笑科技控股股东鲁小均。
2018年，江苏省鼎阳就遭不住了。当初尽管完成收益十亿，可是纯利润仅有8002万。扣除非习惯性损益表并扣减露笑科技详细介绍、融洽并促使买卖的业务流程后属于总公司公司股东的纯利润为-770.58万余元，小于业绩承诺数1.38亿人民币。业绩承诺达成率为-5.92%。
2019年，江苏省鼎阳彻底遭不住了，营业收入从18年的十亿降低到5523万，减幅超出94%。当初亏本3434.02万余元。
此刻，露笑科技的财务会计一算钱，应收款业绩承诺赔偿款4.25亿！
而这时，江苏省鼎阳的原老总胡德良因职务侵占进了派出所，这4亿多的销售业绩赔偿款，又不清楚猴年马月才可以取得。
三、顺宇洁能
2019年，眼见着江苏省鼎阳销售业绩嗝屁，在这里紧要关头，露笑科技又露了一手。
当初，露笑科技又豪掷14.85亿，回收控股股东鲁小均集团旗下的顺宇洁能高新科技有限责任公司，其主要经营的业务是太阳能发电站经营。
顺宇洁能之前叫顺宇农牧业，便是前边提及的跟江苏省鼎阳开展关联方交易这位。
这一顺宇洁能发售前销售业绩也是很烂，请看下面数据信息：
数据来源：财产回收报告
这一顺宇洁能16年都还没收益，2017年尽管有1537.五万元营业收入，可是当初亏本达到8224万。2018年前9个月，它的营业收入经营规模飞速发展，干得1.55亿，纯利润2622万余元。
企业并购以后，这一顺宇洁能销售业绩乘势而上，19年完成营业收入5.9亿，纯利润达到2.两亿，销售毛利率达到37.34%！2020年营业收入5.96亿，纯利润2.67亿，销售毛利率达到44.75%。
虎哥查了一下，A股太阳能发电站经营水龙头太阳能发电19年和20年的销售毛利率分别是18.07%、19.22%，晶科高新科技当期销售毛利率分别是13.76%、13.56%。
顺宇洁能的销售毛利率，超出俩家行业龙头的二倍。
虎哥担忧的是，这一台本又演得了多长时间呢？
使我们翘首以待。
四、半导体材料，100亿
近几年来，半导体材料变成了金融市场的抢手货。此刻，露笑科技又毫不迟疑的出去露一手。
2020年9月月15日，露笑科技公示称，将与长丰县政府一同项目投资基本建设第三代功率半导体（碳碳复合材料）产业基地，项目总投资100亿元，在其中一期项目投资21亿人民币，二期39亿，三期40亿。
百亿元等级的半导体材料新项目，称得上大格局。难题是，钱从哪里来？
投资项目资产的来源于只不过两条道路，要不经营所得，要不外界股权融资。从露笑科技的运营现金流量状况看，第一条路显而易见难以实现。露笑科技从十一年发售至2020年总计的运营现金流量净收益为-7151.61万，本身造血功能工作能力十分差。
因此，这般大的项目投资，靠经营所得是不太可能的了，露笑科技急缺对外开放股权融资。
2021年3月，露笑科技定增募资6.10亿，用以新创建碳碳复合材料衬底片产业发展新项目、碳碳复合材料研发中心新项目、还款贷款银行。可是定向增发进行后，露笑科技的有息负债或是十分巨大。
截止到2020年3月31日，露笑科技现金比率1.41倍，流动比率1.31倍。从有息负债组成看，短期贷款14.84亿，一年内期满的长期应付款3.92亿，长期贷款12.98亿，租赁负债9.12亿，有息负债超出40亿。
而其期终现钱及准货币账户余额仅有6.57亿，短期内有息负债是期终现钱及准货币账户余额的近三倍。
露笑科技短期内的流通性工作压力，可见一斑！
从2020年年度报告数据信息看，露笑科技的表外贷款担保大幅度飙升，表外担保比例之高一样让人瞠目结舌。截止到19年末露笑科技贷款担保额度占资产总额占比为26.85%，但到2020底贷款担保账户余额累计额度飙升到30.99亿，占资产总额的比例达到103.80%！
再从研发投入额度看，露笑科技2020年的研发投入额度为4368.42万，研发投入额度仅占营业收入的1.53%，而这早已是露笑科技近期5年研发投入最大值了。2021年第一季度，露笑科技的研发投入有很大的提升，但也仅为1525.73万。
那样的研发投入，一点也不半导体材料。
资产困窘，研发投入屈指可数，还需要鼓捣百亿元级的半导体材料新项目，这是一个瘋狂的牌局，或是一个绮丽的厉害？
時间会告知大家回答。
结语
露笑科技发售十年，会计销售业绩江河日下。搞了几回奇怪企业并购，陆续嗝屁。现阶段企业债务缠身，资金链断裂绷得太紧，却声称要鼓捣百亿元级的半导体材料新项目。
不得不承认，露笑科技很善于搞事情。
但是大家都了解，A股市场里，所有的故事，最终都变成了特么安全事故。
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