林英睿现任广发基金基金经理，代表产品有广发多策略(001763.OF)、广发睿毅领先(005233.OF)。从业5年有余，现管理4只基金，管理规模18.4亿元。持仓较为灵活，整个职业生涯前半段超配消费板块，后半段超配机械板块，对于其他能力圈内的板块选择依据市场变化配置。投资风格前期偏向成长，2019年下半年开始向价值风格转变，当前已稳定为中小盘价值风格。尤其擅长发掘被低估值价值股的投资机会，是一位注重绝对收益、极度风险厌恶的优秀基金经理。
推荐理由
能力圈较广，板块配置较为灵活：林英睿从业5年有余，在担任基金经理前，在瑞银证券、中欧基金担任研究员，对于汽车、家电、机械、煤炭、零售等热门行业均有研究。板块配置较为灵活，在多数时间对消费板块的配置占比较大，占比最高达70%。对其余各板块配置较为均衡，在均衡的基础上动态调整。近期林英睿对于周期及机械板块的配置占比之和超过总规模的70%，且逐渐增加了对周期板块的配置。
拒绝抱团，长期坚持挖掘被低估价值股：林英睿很少参与基金抱团的白马股，对市场保持敬畏，其在2020年年报中也表示虽然近两年价值风格表现欠佳，但仍需对高估值板块保持谨慎。同时其对于被市场暂时低估的“冷门”股票有着较为明显的偏好和坚持。2019年在行情还未出现时发掘出众多航空股、2020年挖掘出华荣股份，对应2020年涨幅达70%。他认为中国仍旧是中高增速的经济体，大多数行业和领域回报率的均值回归大概率会发生，也是其不愿参与抱团，坚持挖掘低估价值股的主要原因。
熊市获取超额收益能力强：林英睿在中欧基金第一次担任基金经理时正值2015后半年的大熊市，但其低估值的投资风格让其在担任基金经理后成绩优异，回撤幅度远低于沪深300指数，取得了较为明显的超额收益。此后在2018年熊市，2020年1季度新冠疫情时期，其均取得了非常优异的超额收益。2021年春节后，市场风格发生明显转变，林英睿所管理的基金逆市上行，今年以来，均取得了15%左右的收益，其中广发价值领先混合基金今年以来收益高达29.7%。反观在2017年、2019年、2020年下半年市场行情较好时，受其投资风格所限，未能获得超额收益。
一、基金经理简介与管理基金产品概况
林英睿： 历任瑞银证券有限责任公司证券部助理投资研究分析师。2012年10月加入中欧基金管理有限公司，任基金经理助理兼研究员。2015年5月29日至2016年6月17日担任中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、中欧新趋势股票型证券投资基金基金经理。2016年12月起任广发多策略灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年12月起任广发睿毅领先混合型证券投资基金基金经理。2018年11月起任广发聚富开放式证券投资基金基金经理。2020年5月起担任广发价值领先混合型证券投资基金基金经理。
林英睿目前管理4只基金产品，其管理年限较长的是广发多策略、广发睿毅领先，管理年限均超过3年， 3年以来录得收益74.6%、139.3%；录得超额收益31.0%、95.6%；对应时间段排名为1065/2493、189/2493。基金经理管理的各产品详细年度绝对收益与相对收益请参照以下表格。
二、基金经理收益情况
1、绝对收益
短期来看：林英睿近一年绝对收益为56.9%，在1157名股票及偏股型基金经理中排名第262，排名分位数为22.6% (0%为最优，100%为最差)；长期来看：林英睿三年来绝对收益为73.8%，在711名股票及偏股型基金经理中排名第356，排名分位数为50.1%。该基金经理其它时段绝对收益和排名情况请参照下表。
林英睿职业生涯累计净值为1.5。该时间段内普通股票型基金指数累计净值为1.5； 沪深300累计净值为1.2。较沪深300区间超额收益率为28.3%，较普通股票型权益基金指数超额收益率为-2.0%。生涯曲线整体收益表现优于沪深300，但未超过普通股票型基金指数。
2、相对收益
林英睿在不同时间段相对于沪深300指数的超额收益如下表所示。可知其一年以来相对超额收益为11.2%， 信息比率(IR)为0.8。信息比率在同期1157名股票和偏股型基金经理中排名第331位，对应分位数为28.6%。近3个月相对超额收益为7.2%， 信息比率(IR)为1.3。信息比率在同期1401名股票和偏股型基金经理中排名第319位，对应分位数为22.8%
林英睿的超额收益累计净值曲线在整个职业生涯的多数时间呈现较大幅度的波动趋势。
林英睿在2018、2020、2021跑赢沪深300指数，录得正超额收益；在2016、2017、2019未跑赢沪深300指数，录得负超额收益。
三、基金经理资产配置情况
本期(2020年12月31日)林英睿资产配置为股票(82.7%)、债券(10.8%)、现金(5.5%)、其它(1.0%)、基金(0.0%)；上期(2020年09月30日)林英睿资产配置为股票(81.7%)、债券(14.8%)、现金(3.0%)、其它(0.5%)、基金(0.0%)。与上期相比，本期股票配置比例增加1.1%，债券配置比例下降4.1%，现金配置比例增加2.5%。
林英睿管理基金为混合偏股型基金，因此仓位以股票为主，主要通过其较强的择时能力面对熊市净值回撤。林英睿的股票持仓比例在多数时间(市场行情稳定时)保持在70%上下且根据市场行情灵活调整仓位。林英睿在资产配置时始终保持持有一定比例(10%左右)的现金，以控制熊市回撤；且持有现金可在熊市股票处于低点时迅速建仓，以博取未来牛市时的超额收益。例如，在2018年股市震荡下行一整年的熊市之下，林英睿先降低股票仓位至60%上下，加大对债券的配置，而后在低点迅速建仓，使股票配置再次达到80%上下。
四、基金经理持仓分析(基于前十大重仓股测算)
1、板块配置比例
本期重仓板块前三分别为周期、机械、金融，占比分别为37.1%、33.6%、14.4%；上期重仓板块前三分别为机械、周期、TMT，占比分别为51.7%、27.8%、14.6%。与上期相比，本期没有新增重仓板块，有1个板块从重仓板块移除，分别为TMT。占比上升的板块有周期、消费、金融，上升比例为9.28%、12.55%、11.72%； 占比下降的板块有TMT、其它、机械，下降比例为-14.6%、-0.8%、-18.1%。
从板块持仓看，林英睿从业5年有余，能力圈主要集中在消费及机械板块，在多数时间对消费板块的配置占比较大，占比最高达70%。2017年前两个季度，对周期板块的配置比例较高；在2018年，林英睿大幅增加了对消费板块的配置；而在2019年，林英睿提高了对机械板块的配置。对其余各板块配置较为均衡，在均衡的基础上动态调整。近期林英睿对于周期及机械板块的配置占比之和超过总规模的70%，且逐渐增加了对周期板块的配置。
相较于目前市场中其他基金经理，本期(2020年12月31日)林英睿在周期板块的配置比例约为公募基金在周期板块配置均值的3倍；对于机械板块的配置比例约为公募基金在机械板块的配置均值的2倍；而对于其余各板块均有所欠配，特别是对于地产基建、TMT及医药板块，林英睿选择不做配置。总体而言，本期林英睿相较于其他基金经理而言，大幅超配周期和机械板块，对其余各板块均有所欠配。
2、行业配置比例
本期重仓行业前三分别为采掘、机械设备、有色金属，占比分别为19.6%、19.4%、17.4%。上期重仓行业前三为交通运输、采掘、机械设备，占比分别为35.3%、18.4%、16.4%。与上期相比，本期重仓行业新增1个行业，分别为非银金融，有2个行业从重仓行业移除，分别为电子、传媒。占比上升的行业有农林牧渔、有色金属、机械设备、采掘、银行、非银金融，上升比例为12.6%、8.0%、3.0%、1.3%、7.2%、4.5%； 占比下降的行业有交通运输、传媒、公用事业、电子，下降比例为-21.1%、-8.2%、-0.8%、-6.5%。
3、前十大重仓股中的行业集中度
基金经理行业集中度时序由其当期披露的前十大重仓股中的前三、前五重仓行业除以披露的前十大重仓股规模得出，比值越接近1表示持有行业越集中，比值越接近0表示持有行业越分散。平均集中度为同期同类型所有基金经理行业集中度的算术平均。本期林英睿前三行业集中度为0.56， 前五行业集中度为0.84。从业以来林英睿的持股集中度波动较大。
4、前十大重仓股
本期持仓规模前三的股票分别为华夏航空、荃银高科、西部矿业。三者合计占其管理总规模约为43.0%。前十大重仓股共覆盖7个申万一级行业，分别为：交通运输、农林牧渔、有色金属、机械设备、银行、采掘、非银金融。其中机械设备占比最高，达19.3%。
与上期相比，本期前十大重仓股新增5只股票，为荃银高科、杭州银行、安徽合力、中国平安、云海金属；与之对应有5只股票从前十大重仓股移除，为春秋航空、吉祥航空、完美世界、杰普特、世纪华通。
五、基金经理风格因子暴露情况
当前(2021年02月26日)，林英睿主要暴露的三个风格因子为中盘价值、小盘价值、大盘价值。相比一年前，大盘价值的暴露度增长最多(25.9%)；中盘成长的暴露度降低最多(-33.3%)。相比一季度前，大盘价值的暴露度增长最多(3.9%)；大盘成长的暴露度降低最多(-6.7%)。
纵观林英睿的整个职业生涯，2019年之前其持仓偏好低估值成长风格，对于中小盘价值风格也呈现正暴露，2019年后风格暴露主要为中小盘价值风格。自2019年开始，林英睿转换投资风格，逐渐增加了对中盘价值股和小盘价值股的正暴露度，对大盘价值的负暴露度逐渐减少，自2020年初新冠疫情全球大面积爆发后，林英睿延续了之前的风格转变，对于中盘价值股和小盘价值股的正暴露度持续增加，而对大盘成长股的暴露度迅速降低为负。
六、风险提示
基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，报告中关于基金经理的分析仅供投资者参考。投资者需关注疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及基金经理个人因素导致投资不达预期的风险。
（文章来源：策论金工）
